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第13章 不明觉厉的成长股上（第1页）

凭借着优秀的基本面和高增长的特征，成长股对于投资者，尤其是价值投资者有着天然的强大吸引力，常常成为投资热点，被市场赋予很高的估值。

通常，这类具有高成长性的股票往往兼具高收益和高波动的特征，很多投资者被历史回撤的高收益吸引而追高买入，又因为承受不了高波动而最终在低点割肉，导致成长股投资反而很容易成为让投资者损失最惨重的投资类型之一。

但其实，这里面的错并不在于成长股，而在于投资方法的失误。

如果我们回顾过去十年涨幅最高的一批股票，会发现它们中绝大多数都是标准的成长股。

所以，选中真正的成长股、在估值相对合理的区间买入并保持足够的耐心，确实是能获得丰厚回报的。

就像成长股投资策略之父菲利普·费雪所说：“我不想花时间在赚取微利上，我想要非常、非常大的利润，并做好了为此等待的准备。”

那么，我们究竟应该怎么理解成长股？

在这个“讲故事的太多、真成长太少”的市场上，我们又该怎样找出那些稀缺的成长股，并对它们进行分析和估值呢？

下面我们就一起来看一看。

一、什么是成长股

关于什么样的股票才可以被称之为“成长股”，市场上其实众说纷纭，判断的标准也很多样。

但是总的来说，我们一般可以认为，成长股指的是那些发行股票时规模并不大，公司业务蒸蒸日上，管理良好、利润丰厚、产品在市场上有较强竞争力的股票。

通常来说，这些公司往往属于新兴行业或者发展潜力很大的行业，因此随着公司发展带来的实力不断增强和利润大幅上升，成长股的投资者在日后不但可以期待获得丰厚的股利收入，还可以期待从股价的日趋上升中赚取大额的买卖差价。

二、成长股常见的行业特征和表现形式

（一）成长股常见的行业特征

1、新兴行业

由于成长股的核心就在于公司的高成长和利润的高增长，因此它出现于新兴行业的概率是最大的。

当然，所谓的“新兴行业”，它具体所处的阶段可能也还需要进一步细分：

一个行业从0到1的过程，可能只属于炒概念的阶段；

而从1到10的过程，才能算是真正的高成长阶段。

有观点认为，判断一家公司是否属于成长股，一个最简单的方法就是看它的主营业务是否适应当前生产力的前进方向。

比如在2008年之前的旧能源时期，煤炭、有色可能是当时的成长股，它们反映出了我国在那个时期热火朝天的出口增长和基建扩张；

而到了注重可持续发展和科技创新的当下，成长股就变成了科研属性更强的医药、TMT、新能源等相关领域的上市公司。

2、在传统行业中实现二次成长

任何行业都有它固有的生命周期，高速成长的阶段注定只能是其中有限的一个时期。

当高速成长的空间过去之后，成长股也就可能变成价值股（以稳健、低估值、高分红等为特征的股票）。

但是，这种属性的变化也并非不可逆，如果价值股出现了新的增长因素，比如产品价格提升、市场份额提升、或者公司的新产品新业务带来了第二增长曲线，导致公司的盈利能力再度出现快速增长，那它可以再度成为一只成长股。

（二）成长股常见的表现形式

1、行业领头羊（包括追随者和供应链企业）

在很多增长较快的行业中，行业领头羊的成长增速往往是非常突出的，比如苹果、特斯拉、腾讯控股、宁德时代、贵州茅台等等。

而这些领头羊的增速、市值和估值等，也会反过来直接决定它们的跟随者和供应链企业的成长空间。

2、抓住技术进步带来的强大趋势

行业的发展，往往会受到一些关键节点和关键技术进步的强力推动，而那些敏锐灵活地抓住了这些机会的公司，往往就能在行业中先人一步，享受到行业大趋势带来的先机，实现营收和利润的高成长。

比如，东方财富就是抓住了移动互联网带来理财端急剧变革的时代红利，实现了高速增长。

3、大单品爆发

有一部分公司，往往只因为把一两款产品的体验做到了极致，从而获得了大单品的阶段性爆发机会，同样能够实现营收和利润的高速增长。

比如长春高新的生长激素、科沃斯的扫地机器人等等。