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伟大的博弈了解现代金融体系如何形成三（第4页）

交战中的国家不仅需要物资，还需要购买物资的资金。

英国战前国防预算每年大约5000万英镑，战争开始后每天的花费就达到500万英镑。

摩根银行为协约国筹措了战争所需的大笔款项，之后美国政府也开始向协约国提供直接贷款。

四年的战争让美国从世界上最大的债务国变成了最大的债权国，至此美国不仅在实业上，而且在金融上也成为了世界上最强大的国家。

美国经济体系中受益最大的莫过于华尔街，它一举成为世界金融体系的太阳，而伦敦等世界其他金融市场，变成了围绕华尔街这个太阳旋转的行星。

1918年战争的突然结束给美国经济带来一次短暂且急剧的衰退。

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华尔街最着名的10年——19世纪的20年代在1920年华尔街的一场爆炸中开场，这次爆炸根据事后分析最有可能是无政府主义分子干的，它也是19世纪无政府主义最后、也是最引人瞩目的暴行。

四、华尔街最着名的十年

人类社会有一条铁律：在没有外来压力时，任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。

这条规律的适用范围很广，20世纪20年代的纽交所是其最佳范例之一。

20世纪20年代，美国股市开始逐步摸索出一整套保证市场有序而稳定发展的制度和程序。

但此时的纽交所本质上仍然是一个私人俱乐部，宗旨还是为交易所会员牟取利益，而不是保护公众投资者的利益。

20年代的美国股市中，汽车行业股票成为龙头股，投机家赖恩决心在斯图兹汽车股票上一展宏图，却在实际操作中，遇到了一些交易所核心成员作为对手，他们不择手段操纵股票早已人尽皆知。

赖恩作为多头，控制了全部的斯图兹股票，作为交易所会员的几位空头，试图通过修改交易规则来击败莱恩。

然而他们没想到的是，单枪匹马的赖恩巧妙的利用了公众对弱者的同情。

在舆论的强大压力下，交易所的当权派投降了。

赖恩在这次战役中获得了巨大财富，但也支付了高昂成本。

他的对手们仍然控制着交易所，他们不但将他驱逐出了交易所，还在随后的熊市和做空袭击中将他的财富洗劫一空。

交易所报复了赖恩，却也在公众声誉中付出了沉重的代价，久久不能恢复。

同样在1920年熊市中惨遭覆灭的，还有通用汽车创始人威廉?C?杜兰特，他在不到7个月时间里损失了9000万美元。

他收购了一些汽车公司和零部件供应商，并将它们整合成了通用汽车公司，但他在并购中花了太多冤枉钱，经济衰退来临的时候，通用不得不依靠银行家的帮助才渡过了难关。

5年后公司控制权重新回到杜兰特手中，他却又一次犯错，在之后汽车股开始领跌市场的情况下，试图一个人托市，用保证金的形式购入了过多的通用股票。

虽然经过摩根银行和杜邦公司的帮助，避免了一场大危机，但杜兰特本人却失去了几乎所有通用汽车股票，余生只能依靠经营一家保龄球馆度日。

20世纪20年代的美国经济蒸蒸日上，亨利?福特开创了汽车时代，财政部长梅隆推行的低所得税政策，让居民收入大大增加，

一战的结束让社会上出现了广泛的放纵现象，电力的运用大幅提高了生产效率，并购浪潮风起云涌，信用支付手段让中产阶级拥有了前所未有的购买力。

华尔街再次伴随美国经济的繁荣而起飞，且增长快于美国经济，这时候美国国民生产总值增长不到50%，道琼斯指数却上涨了3倍。

“信用支付”运用到了股票和债券市场，支付10%的保证金就可以购买股票，余额由经纪人垫付。

20世纪20年代初期，这些做法助推了股市的繁荣。

但太多无知的投资者冲进股市，导致市场逐渐偏离。

1928年华尔街开始与实体经济严重脱节，1929年的股市灾难终于开场。

原本当时的美联储主席本杰明?斯特朗察觉到了股市狂潮背后酝酿的风险，他也通过提高贴现率的方式缩减了货币供应，1929年初，美国经济也确实开始了缓慢而显着的减速。

但随着斯特朗的去世，美联储虽然保持了5%的贴现率，却并未采取进一步的严厉措施刺破将要带来大灾难的股市泡沫，反而允许银行用美联储提供的资金参与到本就狂热的投机行为中。

联储银行从美联储贴现窗口以5%的利率借出资金，再倒手以12%的利率借给经纪人，经纪人又用20%的利率借给投资者，在这个循环中，数以亿计的资金源源不断涌入华尔街，20年代的牛市开始走上一条不归路。

五、总结

从这部分内容中，我们跟着《伟大的博弈》这本书，看了从1889年到1929年里，华尔街的发展与变化。